零度文庫

　　導語：《商業周刊》網站今天發表分析文章稱，結束同微軟的所有談判，并同谷歌簽署搜索廣告協議之后，雅虎未來又將何去何從呢？

　　經過長達4個多月的糾纏，今年最具爆炸性的互聯網交易終于塵埃落定。最終的贏家只有一個，那就是谷歌。雅虎周四宣布終止與微軟之間的所有談判，并同谷歌簽署了一份非排他性搜索廣告合作協議。

　　在周四收盤之前，盡管已有傳聞稱雅虎將與谷歌簽署合作協議，但當雅虎宣布結束與微軟所有談判之后，那些一直對微軟收購抱有一線希望的投資者仍然倍感失望。受此影響，雅虎股價當日大跌10%，報收于23.52美元。這一股價雖然高于微軟提交收購要約之前的19.18美元，但遠低于微軟最終的收購報價——每股33美元。

　　伊坎難以獲勝

　　通過與谷歌合作，雅虎每年可以增加8億美元營收。根據雙方簽署的非排他性協議，雅虎將在主站及美國和加拿大合作網站的搜索結果中投放谷歌廣告，雅虎有權決定谷歌廣告的投放位置和方式。通過這一交易，谷歌將進一步鞏固在搜索廣告市場的壟斷地位。谷歌在網絡搜索市場占據了62%的份額，在搜索廣告市場所占份額更高。Forrester研究公司分析師沙爾·范博斯科克(Shar VanBoskirk)表示：“對于谷歌來說，這是一筆非常好的交易�！�

　　雅虎谷歌交易宣告了微軟收購的結束，同時也使美國億萬富翁、激進投資者卡爾·伊坎陷入了尷尬的境地。今年5月中旬，伊坎發動了旨在促成微軟收購雅虎的代理權爭奪戰。他提名了十位雅虎董事候選人，希望用他們取代現有雅虎董事會，以推動雅虎接受微軟收購報價。他此前以每股25美元左右的價格收購了大量雅虎股票，如果無法出臺其它計劃，并被迫出售，他將會蒙受重大的損失。

　　律師事務所Blank Rome的合伙人巴里·格恩金(Barry Genkin)表示：“伊坎將馬引到水源前面，但是卻無法令馬喝水�！彼瑫r稱，按照現在的形勢，雅虎股東不太可能支持伊坎提名的董事候選人，除非他出臺一項可以刺激雅虎股價的新計劃。雅虎將于今年8月1日召開2008年股東大會，屆時代理權爭奪戰的成敗將會見出分曉。格恩金并不排除雅虎達成其它交易的可能性，但更為看好雅虎與谷歌合作。不過，投資者并不這樣看。

　　雅虎有望獲益

　　雅虎谷歌交易公布之后，雅虎股價在盤后交易中一度上漲1%。但當雅虎宣布這一交易不會帶來成本方面的實質性削減后，該公司股價一路下跌。雅虎將繼續運營自己的搜索引擎和巴拿馬搜索廣告系統，因此與谷歌合作無助于該公司減少人力資源成本和技術支出。

　　根據協議，谷歌可以在雅虎搜索結果旁邊投放廣告。除了可以控制投放谷歌廣告的時間和位置，雅虎高管還在電話會議上表示，谷歌廣告只會出現在一部分雅虎搜索結果旁邊。雅虎預計，這一交易可以為其帶來每年8億美元的營收。不過，雅虎和谷歌都沒有明確這種營收增長是否有保證。

　　雅虎還預計，在與谷歌合作的第一年，該公司將增加2.5億到4.5億美元的運營現金流。雅虎聯合創始人、CEO官楊致遠在6月12日召開的電話會議上稱：“我認為，通過與谷歌合作，雅虎將進入一個創造價值的快行道�！毖呕⒖偛锰K珊·德克爾(Sue Decker)表示，搜索營收增長之后，雅虎可以在其它機會上投入更多資金，例如顯示廣告市場。

　　無需監管批準

　　不過，分析師和投資者仍然對這一交易能否給雅虎帶來長期利益心存疑慮。Forrester研究公司的范博斯科克表示：“我不知道雅虎的想法。顯而易見，雅虎希望通過這一交易滿足股東對于股價上漲的需求，但與谷歌合作也表明，雅虎承認自己無力在利潤豐厚的搜索廣告市場競爭�！杯h球股票研究公司分析師特里普·考德里(Trip Chowdhry)更不看好雅虎谷歌交易，他明確表示，雅虎還沒有證明自己每年可以增加8億美元營收。

　　谷歌一直反對微軟收購雅虎，聲稱二者的結合將削弱市場競爭。但在6月12日之前，谷歌并不能確定自己能否同雅虎達成搜索廣告交易。今年4月，當谷歌提出與谷歌的交易方案之后，美國立法部門立即表示，將對相關交易進行審查，以確定是否威脅競爭。一些業內人士因此猜測，監管部門可能會推遲或否決雅虎谷歌交易。

　　威斯康星州參議員、反壟斷委員會主席赫伯·科爾(Herb Kohl)多次表示，將對雅虎與谷歌之間的潛在交易進行嚴格審查。但是，目前還無法確定美國反壟斷法是否適用于兩大網絡巨頭簽署的商業協議。谷歌首席執行官埃里克·施密特(Eric Schmidt)6月11日重申，“一家獨立的雅虎更有利于創新和競爭�！�

　　谷歌和雅虎表示，合作計劃無需獲得監管部門的批準，而且它們已經同監管部門進行了溝通，保證讓合作計劃處于后者可以接受的范圍之內。施密特表示，消費者將獲得相關度更高的廣告，廣告客戶將獲得更多潛在消費者，發行商將獲得更高廣告營收。但不論如何，微軟和其它競爭對手肯定會強烈要求監管部門對這一交易進行嚴格審查。谷歌和雅虎都已同意，將協議生效時間延長三個半月，以等待監管部門審查。

　　微軟無意收購

　　雅虎谷歌交易公布之后，一些消費者保護主義者立即提起的抗議。數字民主中心的執行董事杰夫·切斯勒(Jeff Chester)表示：“由于一系列的合并和收購交易，網絡廣告市場的競爭已經大幅削弱。政府必須采取果斷措施，阻止兩大搜索廣告服務提供商谷歌和雅虎將資產和服務整合在一起�！�

　　廣告客戶對于這一交易也十分敏感。數字營銷代理商360i的CEO布萊恩·維也納(Bryan Wiener)表示，對于一些希望市場競爭更加激烈的廣告客戶而言，雅虎谷歌交易令人不安。他認為，受這一交易的影響，廣告客戶將紛紛放棄雅虎搜索廣告，而轉投谷歌旗下。從長期來看，這一交易對于雅虎十分不利。

　　雖然與谷歌合作可能會限制未來的發展潛力，但在微軟的收購威脅面前，雅虎實在沒有太多選擇。微軟全面收購雅虎的希望于6月8日徹底破滅，當日雅虎董事會主席羅伊·博斯托克(Roy Bostock)和其他董事同微軟高管舉行了會談。微軟明確表示，已經不再對收購雅虎感興趣，即使雅虎接受每股33美元的報價。

　　今年1月31日，微軟向雅虎董事會提交收購報價，希望以每股31美元的現金加股票收購雅虎全部股份。雅虎隨后拒絕了這一請求，認為微軟嚴重低估了該公司的價值。經過長達數月的接觸，盡管微軟將收購報價提高至每股33美元，但仍然未能同雅虎達成一致。最終，微軟于今年5月初宣布放棄收購。

　　此后不久，微軟向雅虎提交了一份替代交易方案，但同完全收購后者無關。微軟在聲明中稱，該公司仍然希望與雅虎達成替代交易，例如收購雅虎的搜索業務。但據消息人士透露，雅虎董事會拒絕了微軟的有限交易請求，因為他們認為搜索業務對于雅虎不可或缺。另一方面，微軟對于更有限的交易并不感興趣。

　　另一位消息人士表示，微軟不再希望整體收購雅虎，至少不會以每股33美元的價格收購。事實上，到今年4月底，微軟對于收購雅虎的興趣已經大大減弱，因為這一交易可能會遭遇雙重審查，一次是現任政府審查，另一次是將于明年上臺的新政府審查。美國民主黨很可能會在總統大選中獲勝，而民主黨政府通常不愿意接受大規模收購。

　　高管紛紛出走

　　施密特表示，谷歌與雅虎達成交易之前，雙方進行了長達數月的談判，他與楊致遠也進行了多次交流。經過一整夜的談判之后，兩家公司終于簽署了最終協議。他同時稱，谷歌愿意在今后與雅虎開展更多合作。如果投資者認為與谷歌合作可以改善雅虎的發展前景，并推動股價上漲，他們也許會支持兩家公司開展進一步合作。當然，除了出售雅虎股票之外，他們現在還無法做任何事情。

　　并非所有人都持觀望態度，至少已經有兩位高管計劃離開雅虎。有消息稱，雅虎主管網絡部門的執行副總裁杰夫·韋納(Jeff Weiner)、以及首席數據官兼主管研究與戰略數據解決方案業務的執行副總裁烏薩瑪·法亞德(Usama Fayyad)都準備離開公司另謀高就。著名的雅虎軟件開發工程師杰里米·扎沃迪(Jeremy Zawodny)也于6月12日表示，將離開雅虎加盟另一家公司。從去年開始，雅虎的各類人才就一直在不斷流失。

　　如果雅虎的前景未得到改善，股價持續下跌，楊致遠和雅虎董事會將發現自己再度陷入困境。他們必須采取更多行動，但卻不知道怎樣做。那么，雅虎未來將何去何從呢？